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南玻A(000012):玻璃涨价提高毛利 全年业绩增长可期

时间:20-10-29 00:00    来源:东北证券

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公司10月25日公布2020年三季度报告,前三季度实现营业收入74.68亿元,同比下降2.52%;实现归母净利润7.27 亿元,同比增长33.53%。

点评:

营收降速缩窄,净利润大幅提高。公司前三季度共实现营收74.68 亿元,同比下降2.52%;实现归属母公司净利润7.27 亿元,同比增长33.53%;分季度看,公司单三季度实现营收30.44 亿元,同比增长9.76%;实现归属母公司净利润3.35 亿元,同比增长100.85%。公司在二季度已经实现净利润增速转正,三季度业绩高速增长。

受益玻璃价格上涨,毛利率显著提高。今年二月份以来,受国内新冠疫情影响,玻璃需求呈现疲软态势,玻璃价格持续下跌,并于四月份触底。五月份以后,随着需求的持续修复,市场情绪出现明显好转,玻璃价格不断回升至历史高位。在价格的影响下,公司综合毛利率较上年同期的25.59%上升4.76pct 至30.35%。

获隆基股份大订单,未来业绩可期。南玻A(000012) 全资子公司吴江南玻和东莞南玻,与隆基股份12 家子公司与2020 年7 月31 日签订57 亿元光伏玻璃的采购协议,合同期五年,年均销售金额占公司2019 年收入约12.41%。该合同的签订将对公司未来经营产生积极影响。

光伏玻璃产能置换,产业公司景气度延伸。2020 年10 月22 日,工业和信息化部办公厅日前发出关于征求《水泥玻璃行业产能置换实施办法(修订稿)》意见的函,光伏玻璃将被纳入到产能置换实施办法的相关规定之中,且严禁备案和新建扩大产能的光伏玻璃项目。在该政策的影响下,光伏玻璃产能释放速度受限,但是下游需求不减,从而使光伏玻璃价格持续上升,南坡A 有望从中受益。

给予公司“ 买入” 评级。预计2020-2022 年归母净利润增速为65%/12%/8%,2020-2022 年EPS 分别为0.29 元/0.32 元/0.35 元。首次覆盖,给予公司“买入评级”

风险提示:下游需求不及预期,原材料价格上涨风险。